2024年第三季度黄金基本面展望：利率、央行需求和风险

黄金目前的交易价格在每盎司1900美元左右，比2024年第二季度开盘时高出大约100美元，5月中旬达到了历史新高。全球利率环境中的预计降息并未实现，特别是在美国，通货膨胀仍然高于各大央行的预期。尤其是来自中国的央行购买，已经改变了供需平衡，倾向于价格上升。但是，任何需求的回落都可能使黄金面临下行压力。此外，曾经支持黄金的政治风险溢价已经减少，尽管它可能随时再次出现，尤其是随着几场高调的选举即将到来。黄金交易者在第三季度需要密切关注许多因素。

2024年初，金融市场预计美联储会进行四至五次25基点的利率削减，第一次削减预计在第二季度进行。这些预测在过去的几个月里已经大幅下调，当前预测在11月的美联储公开市场委员会（FOMC）会议开始时进行一次或更有可能的是两次利率削减。这与最新的FOMC年末预测相吻合。

来源：LSEG DataStream

由于美国利率维持在较高的水平，持有不产生收益的资产例如黄金的机会成本增加了。利息收入的投资，比如债券，因为它们可以通过利息付款产生收入，变得相对更有吸引力。因此，投资者可能会选择将他们的资本从黄金转向能够根据当前利率提供回报的资产。

2024年初，美国受利率影响的2年期国债以约4.25%的收益交易，这是由一系列的利率预测定价的。今年5月，同样的国债提供了超过5%的收益，拉低了黄金价格。美国国债收益率维持在较高水平的时间越长，就越会对黄金价格产生影响。

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根据世界黄金协会的数据，2023年，央行增加了1037吨黄金操作，这是历史上第二高的年度购买量，仅次于2022年的1082吨纪录。他们进行的2024年央行黄金储备调查（于2024年2月19日至4月30日进行，共有70个回复）表明，29%的央行应答者计划在接下来的十二个月内增加他们的黄金储备，“这是我们自2018年开始进行这项调查以来观察到的最高水平。” 调查指出，计划采购的动机“是为了重新平衡到更优先的黄金持有策略水平，增加国内黄金产量，以及对金融市场的担忧，包括更高的危机风险和正在上升的通胀。” 这些计划采购应该会撑起黄金的中期价格，对冲较长期的高利率背景。

来源：世界黄金协会

2024年下半年，全球将见证一系列重大的大选，包括美国现任总统乔·拜登和前任总统唐纳德·特朗普可能的再度对决。这场选举预计会非常激烈，11月5日投票前的准备可能会导致市场波动加大。前一次总统选举争议激烈，特朗普称其输选是因为选票欺诈，而今年两党都对外国干预和媒体偏见表示担忧。密切关注今年选举周围的事件将至关重要。

除了美国选举，法国和英国也宣布了临时选举。在英国，工党有望首次在14年里掌握唐宁街10号的控制权，而在法国，极右势力在最近的欧洲选举中取得了重大进展，预计将上台执政。

除了大选外，乌克兰、加沙和更广泛的中东地区的持续全球冲突也继续构成风险。这些冲突有可能在任何时候升级，可能增加了对黄金这种避险资产的需求。