第三季度美股基本面展望：上涨势头或放缓

得益于英伟达的超常表现，美国股市指数正朝着第二季度的收盘短暂地看涨，这使得英伟达一度成为美国市值最大的股票。尽管科技股为主的指数，如纳斯达克和标普500指数在本季度有所上涨，但是季初的相对大幅回撤影响了整个季度的上涨。

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人们都在疑问几家重要的大公司能否在下一个季度继续带动美国股指的上涨，因为现下的涨势看上去没有那么多的股票交易价格高于其各自的200日均线。其他的因素包括从7月开始滤入的Q2季度的盈利结果，美联储可能推迟的利率降低，以及即将到来的美国总统选举。

科技股的看涨趋势是否可以持久一直在争议中，因为在200日均线上交易的股票的数量有所减少。此数量已经从80%以上降到了少于68%。

从下图可以看出，每当标普500指数中在200日均线上交易的股票的比例从80%下降，大多数股票的股价大概率会进一步恶化。在2018年、2020年和2022年，200日均线上交易的股票的比例都出现了停滞并反转，这与每年年末 SPX的较低读数相吻合。

然而，正如我们在2023年看到的，尽管参与的股票数量减少，股市仍可以看涨，这是最近因英伟达的上升而变得更加明显的现象—这使得指数中前5名股票的总市值超过了25%。只要重要的股票表现良好，即使大多数股票停滞或者出现浅回撤，指数也能保持住。

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第二季度的美国盈利季度将在7月的第一周开启，预计结果将与第一季度的普遍积极结果相仿。事实上，分析师已经略微调高了2024年全年盈利增长预期，从11.2%调高到了11.3%，这与2023年实际发生的微薄的1%的增长形成了鲜明的对比。

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长期来看，前景看起来积极，预计双位数的盈利增长将延续到2025年，这增加了当美联储最终对降息有足够的信心时，软着陆的可能性。

尽管由于顽固的通胀，利率削减一直在不断的被推迟，但是至今股市已经证明了它的坚韧，创下了历史新高。美联储在6月的FOMC会议上发布的最新预测时，提高了其通胀预期，并表示它计划今年只降低一次联邦基金利率，较3月预测的三次减少，但是是否降一次或两次，这个决定相当接近。市场最近经历了一次看涨的重新定价（如下图所示），这可能在第三季度限制股权的收益，在第四季度第一次预期的美联储削减之前，局势可能会发生变化。6月和7月的通胀数据对评估9月可能削减的潜力至关重要，但现在，市场预计11月的利率降低的可能性几乎为100%。

如果这样，股权在第三季度可能收益有限，只有在季度末股指上升时才会看到收益，除非9月的FOMC会议变得更有利。这样的情况可能提早推动股市的上涨。要注意的是，独立的美联储通常会避免在选举月份调整政策，以远离任何政治干预的指控。这就使得如果今年要降两次利率，只有9月和12月是唯一可行的月份。

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一般来说，选举年对于股市来说都是非常好的。数据可以追溯到1949年，选举年通常可以增长大约7%，而现任总统参选连任的年份平均增长接近13%。我们已经过半的2024年，已经看到6月末增长了15%。7月和8月趋于保持稳定或者略有上涨，然后在9月继续实现全年看涨趋势。如果即将到来的通胀数据显示出显著的进步，9月份标普 500 指数的季节性上旬可能会与美联储全额削减25个基点的期望相吻合。

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美国指数的前景仍然看涨，但顽固的通胀数据、通胀预期、少部分的看涨和季节性的整合等阻力可能限制第三季度股指的上涨幅度。根据最新的美国银行全球基金经理调查，投资者的情绪非常积极，有64%的受访者预测会有一个"软着陆"，26%的受访者指出"硬着陆"的情况。