交易员资助公司（TFF）的困境：选择来自零售经纪商还是流动性提供商的价格反馈？

交易员资助公司（TFF）需要各种资源才能高效运作。这些资源包括后台行政管理、客户门户提供商、交易平台访问、流动性提供商、支付处理器以及从了解你的客户公司得到的服务，等等。

本文将重点讨论TFF、零售外汇经纪商与流动性提供商之间的关系，因为这些关系对TFF的运营至关重要。

价格反馈获取方式

对于任何交易平台的模拟交易，你需要的不仅仅是一个平台（TFF使用了超过50个）。一个必要的元素就是为所选择的工具、外汇、金属、期货等提供价格反馈。

平台提供商主要关注技术，而经常不提供价格反馈，有时是因为法律限制。这时就需要零售外汇经纪人或流动性提供商，因为他们都能获取价格反馈（是否可以执行）。为了在技术上精确，以下是TFF获取他们价格反馈的两种情况：

如果TFF直接与交易平台提供商合作，他们必须同时与桥接提供商（如果平台要求）和价格反馈提供商达成单独的协议。

另一方面，如果TFF从零售经纪人或第三方咨询公司租用交易平台，价格反馈和桥接通常是由他们提供的。如果零售商又能确保引导协议，相比第三方咨询公司，他们通常会收费更低，甚至不收费。我见过咨询公司为基本的TFF设置收费高达50,000美元。

价格反馈的成本可以从免费（虽然获取免费价格反馈的方法仍有待商榷）最高到每年超过20,000美元。

流动性提供商的角色

现在，让我们来研究流动性提供商如何可能与TFF合作。

与声称将客户订单直通第三方的零售外汇经纪商类似，是否有TFF在幕后运营自营交易台在法律上是无法验证的。这就是为什么机构外汇中的任何人都可能对TFF网站上的“自营交易”声称持怀疑态度。

让我们假设一个TFF运营一个自营交易台，如他们网站所述，并提供模拟交易，模仿真实交易（尽管即使用复杂的演示设置也无法完美复制）。再假设，一个交易员通过了挑战，准备管理真实资本，并被TFF信任（我极度怀疑一个月的正面结果可以产生10万的投资）。

有些TFF声称会为成功的交易员提供实时交易账户（有些事实上确实这么做），而其他的则建议交易员继续使用模拟账户，由TFF将他们的交易复制到实际的自营交易账户上。

然而，对于一个TFF来说，要连接到用于自营交易的流动性提供商，需要更复杂的技术设置。除此之外，考虑到提供的杠杆和资金，一个TFF需要大量的现金储备。在这一点上，我还没见过任何一个正规的自营基金有1:100的杠杆。

以上所有的事情（复杂的技术设置、流动性条款）对TFF来说都造成了巨大的挑战，几乎不可能实现将资金交易员的交易转发到流动性提供商。

把现场交易转发到零售经纪商或对冲流量是更可行的。

选择成本有效的模型

TFF的业务模型依赖于失败评估的费用，以覆盖少数盈利交易员的成本。这并不是好是坏，这就是业务模型的核心。

总的来说，TFF通常与零售外汇经纪商（无论是否正式）合作，以获取交易平台、价格反馈以及偶尔的对冲，以及分别分享和市场营销协议。这样的设置对TFF来说确实是成本有效的，也许较少的零售经纪商愿意承担风险，反而选择现在开始他们自己的TFF。

流动性提供商通常参与两种情况：需要对冲少数赢家或未净清的流动性的较新、经验较少的TFF，以及拥有足够的客户和数据来运行他们自己的自营交易的较大的、已经建立的TFF。然而，根据我的经验，只有少数TFF能完全理解如何借助他们可以接触到的实时和历史数据。